白糖：近强远弱延续天气隐忧仍存
1 、原糖：本周原糖期价低位整理。消息方面 ，印度截至4月15日 ，入榨甘蔗27132.8万吨，降幅11.51%；产糖2542.5万吨，降幅 18.42% 。巴西方面最新压榨数据公布 ，3月下半月 ，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较去年同期的51万吨减少5.42万吨 ， 同比降幅10.63%；甘蔗ATR为107.68kg/吨 ，较去年同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨；制糖比为43.01%，较去年同期的33.5%增加 9.51%；产乙醇5.47亿升 ，同比增幅3.51%；产糖量为20.1万吨 ，较去年同期的18.3吨增加1.8万吨，同比增幅达9.97% 。
2 、国内现货：广西制糖集团报价6130~6240元/吨 ，云南制糖集团报价5940~6000元/吨。配额内进口估算价4880~4950元/吨；配额 外进口估算价6210~6310元/吨。
3、进口：2025年3月份我国进口食糖7万吨 ，同比增加6万吨 。2025年1-3月我国累计进口食糖15万吨，同比减少105万吨 。24/25榨季截至3月底我国累计进口食糖161万吨 ，同比减少145万吨。
4、小结：本周宏观影响略有降温 ，基本面方面，北半球产量基本确认，印度截止4月中旬 ，产糖不足2550万吨 ，剩余37家糖厂尚 未收榨，但未来产量有限 。巴西方面 ，3月下半月制糖比刷新高点引发关注 ，糖价更具价格优势的情况下，25/26榨季大概率维持 较高制糖比 ，但未来天气隐忧仍存 ，未来甘蔗质量 、入榨甘蔗总量仍影响最终产量 。对于原糖估产保持丰产预期，同时警惕天气风险。价格方面库存偏低支撑当前期价 ，中期密切跟踪天气影响 。
5 、国内方面 ，本周现货报价略有回升，市场情绪暂时企稳 。3月进口数据公布 ，进口量仍偏低 ，目前仍以国产糖供应为主，现货、近月合约价格预计较为抗跌。但远期仍存变数，原糖曾给出点价空间 、未来糖浆及预拌粉进口政策也存在变数 ，远期合约仍将跟随原糖调整重心 。广西干旱问题引发市场关注 ，天气预报预计下周将迎来降雨，关注降雨程度能否改善出苗情况 。
棉花：情绪仍有扰动 ，短期破局动力偏弱
1 、供应端：北半球新棉陆续种植 ，美棉播种进度偏慢，国内新棉播种期天气有一定扰动 。
2、需求端：国内纺织企业开工率相对稳定 ，低于往年同期水平 ，“金三银四”传统需求旺季表现一般，纺服终端零售数据同比增加 ，但增幅仍低于社零增速 。
3 、进出口：美关税政策仍在不断变化 ，3月我国纺服产品出口同比明显增加，棉花进口量位于近年来低位 。
4 、库存端： 棉花商业库存环比下降 ，目前位于近年来同期中位水平 ，纺企补充原料库存，但织厂原料库存环比下降，产成品库存在逐渐累积。
5、国际市场方面：市场关注重心仍在于宏观层面 ，近期美国关税政策反复 、特朗普与鲍威尔之间的博弈加剧 ，宏观层面暂无方向性驱动。在本周特朗普宣布对华加征245%关税之后，本周五有报道称特朗普说“在某个时候 ，我不想让关税再提高了……我可能想降低关税 ，因为希望人们购买商品 ”，美关税政策反复无常 ，市场对其免疫程度正在逐渐增加 ，持续关注相关进展 。另一方面，本周鲍威尔讲话相对偏鹰 ，表示由于关税带来的高通胀 ，不会急于降息，特朗普希望解雇鲍威尔 ，二者博弈仍在继续 ，本周美元指数下行跌破100整数关口，但美元走弱更多缘于对美国经济的担忧，因此对棉价支撑有限 。基本面来看 ，目前美国新棉持续播种中 ，播种进度不足10%，进度慢于往年同期。美棉出口方面 ，最新一周数据显示 ，本年度及下一年度美陆地棉出口净销售当周值均环比增加，出口装运也维持高位水平 ，中国净签约仍然为负 。基于对当前贸易形势及现在低迷的棉价和未来不确定性 ，我们认为美国棉农种植意愿会受到影响，最终美棉实播面积降幅或超预期 。综合来看 ，宏观层面仍是近期市场关注重点 ，仍有反复波动，基本面影响相对有限 ，预计短期美棉仍低位震荡运行为主。
6 、国内市场方面：3月终端纺服零售及出口数据表现尚可 ，但目前下游纺织企业开机负荷同比偏低，原材料补库进度放缓，产成品库存累积 ，上行支撑不足 。从3月份国家统计局公布数据来看 ，3月国内纺服零售同比增加3.4%，但增速已经连续数月低于社零增速（3月社零同比增加5.9%） 。3月我国纺织品及服装出口当月值大幅增加 ，其中纱线、织物及其制品出口当月值同比增加16% ，出口美国同比增幅18.6% 、出口欧盟同比增幅16.5%，但出口越南同比下降9.9% 、出口马来西亚同比下降24.5% ，可以看出在现行关税政策下 ，3月“抢出口 ”现象较为明显，但3月纺服产品出口越南等东南亚国家占比有一定下降 ，预计4月我国纺服出口格局较3月会有较大变化 ，出口东盟等国占比预计将增加，但总出口或面临一些挑战。基本面来看 ，目前国内新棉持续播种 ，中国棉花网报告显示，预计本年度新疆地区植棉面积增幅或低于预期，一方面是政策导向 ，另一方面是“孜然+棉花”、“茴香+棉花”等套种及其他经济作物种植面积增加 。天气方面 ，近期新疆部分地区有大风等天气扰动，对出苗有一定影响 ，但对最终产量影响有限 。综合来看 ，近期海外宏观、国内供需 、新棉种植方面均有小幅扰动，但无明确方向性驱动 ，未来破局关键或仍在于宏观层面 ，关注美关税政策及国内政策刺激力度，预计短期郑棉仍低位震荡运行为主。
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希望本篇文章《光大期货软商品类日报4.21》能对你有所帮助！
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